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    負利率改變全球債市格局 市場靜待歐央行降息

    21世紀經濟報道(廣州)
    2016-03-04
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      負利率曾是幾周前金融股大跌的罪魁禍首,但過去的幾天內,全球范圍的寬松預期和經濟回暖信號則成為了市場樂觀情緒的助推器。全球股市在本周終于一掃新年以來的陰沉,出現持續回暖態勢。

      截至3月3日,金融時報全球股票指數從2月26日連續上漲10點至252.50,在2月中的最低點上已經回彈了超過9個百分點。歐洲Stoxx 600指數和標普指數與年內低點相比也有超過10%的提升。

      油價的上漲、美國經濟數據持續回暖、歐盟通縮的消息使得市場對經濟前景和寬松信心回升。有趣的是,由于全球范圍內的極度寬松乃至負利率導致領跌全球市場的金融股,在本次全球股市上漲中起到了引領的作用。

      就在過去的一周內,標普500金融指數上漲11%,歐洲Stoxx 600銀行指數漲18%,日本Topix銀行指數漲近13%。與此同時,彭博全球發達國家主權債券指數的平均收益率下降了30個基點,至0.72%。上月,該指數觸及0.686%的紀錄低位。

      一方面是需要提振的歐洲經濟,一方面是大幅度通縮和極度敏感的金融市場,歐洲央行面臨大考。加拿大皇家銀行歐洲經濟學家迪莫·卡皮奧表示,3月的歐洲央行會議可能是今年最重要的會議。

      歐洲央行稱負利率不影響銀行盈利

      在3月9日-10日的利率會議上,歐洲央行將重新對2016-2018年的經濟做出預測,并有望對今年的通脹預測做出大幅下修。路透社對18名交易員開展的投票顯示,歐洲央行3月10日會議宣布降息概率為100%,擴大QE規模的概率為50%。

      盡管大部分市場人士相信歐央行降息已是必然,但利率仍然是爭論最多的焦點。

      原因之一,全球范圍的超低利率被認為是銀行和資本市場的罪魁禍首??v觀全球,歐洲、日本、瑞士均實行了負利率政策,而日本更是在本周發行了首支負利率國債。

      在德國最大銀行德意志銀行公布去年創紀錄凈虧68億歐元后,市場對歐洲銀行業在低增長、低利率和更嚴格監管環境下的盈利能力和資產質量越發擔憂。

      然而,歐洲央行對此則有不同的意見。歐洲央行執委科爾表示,歐元區銀行業者迄今很好地應對了超低利率,他們的最大問題不是由寬松貨幣政策帶來的??茽柺菤W洲央行總裁德拉吉的密切盟友。

      當日,歐洲央行公布的數據顯示,歐元區銀行業從貸款獲得的利潤與金融危機之前不相上下,有力回擊了關于超低利率正損傷銀行業務的抱怨。

      上述表態被認為是歐洲央行為進一步降低利率提供空間。外界普遍預計,決策人士有可能在3月10日開會決定在4個月內兩度下調存款利率。當前決策人士正努力推升不斷下滑的歐元區通脹率。

      資本市場波動可能加劇

      銀行只是其中的一部分。摩根大通(JP Morgan)全球市場策略師Nandini Srivastava表示,不能忽視負利率政策對債券市場流動性的影響,這可能會長期持續。市場流動性的任何惡化都意味著,投資者持有或交易此類證券的意愿降低。

      自從1月底日本實施負利率以來,損害主權債市場流動性的貨幣政策清單里,現在多了一個負利率。宣布降息當日,全球發達國家主權債券指數的平均收益率大跌,該指數收益率跌至1.39%,創下2015年2月來新低。

      對歐洲來說,歐洲市場流動性指標自2014年底以來下降了逾50%。在歐洲央行考慮把利率進一步推至紀錄低點之際,上述情況可能惡化。歐洲央行的量化寬松(QE)政策已經從市場上買走了5950億歐元公共和私營部門債券。

      歐洲央行的政策工具已經沖垮了收益率,侵蝕了國債對新投資者的吸引力,降低了現有持有人賣出的可能性。流動性正在收緊,這意味著投資者交易國債更容易引起價格顯著波動。

      高盛認為,負利率已經改變了整個全球債市的格局。目前來看,美債影響力度不及日債,日債卻是在決定市場動向,如果歐洲央行會在復蘇政策的方向上讓市場吃驚,那么較長期的名義債券將被售出。


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