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    歐版QE或全面升級 

    中國橡膠信息貿易網
    2014-11-11
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      上周舉行的貨幣政策會議后,歐洲央行不出意料地宣布,將主要再融資利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別維持在0.05%、-0.20%和0.30%的歷史低位。

      盡管這一決定波瀾不驚,但在當天的新聞發布會上,歐洲央行行長德拉吉表示,ABS(資產抵押債券)購買項目將持續至少兩年,歐洲央行資產負債規模將在未來一段時間內保持擴張,并回到2012年初的水平,顯示歐洲央行“竭盡所能”來刺激經濟的決心。

      根據德拉吉的表態,“2012年初”具體時間點為“2012年3月”,當時歐洲央行的資產負債表規模約3萬億歐元,而目前的規模為2.1萬億歐元。這意味著,歐洲央行的資產負債表有接近萬億規模的擴張空間。

      更值得關注的是,雖然德拉吉此前已經表示,包括ABS購買、定向長期再融資操作在內的措施將對歐洲央行資產負債表產生“可觀”影響,但在本月的新聞發布會上,這一表述首次在預先準備的聲明中被提及,這意味著“令資產負債規模接近2012年初時的水平”的計劃得到歐洲央行管理委員會的整體認可。

      同時,在上述聲明中,德拉吉再次強調,管理委員會承諾“在權限范圍內使用額外的非常規工具”。而且與此前聲明不同,此次新增了“管理委員會已經委派歐洲央行員工和相關歐元體系委員會,確保在必要時及時為進一步采取行動做好準備”的表述。雖然要求員工準備進一步行動不足為奇,但明確提及這一點或可視作管理委員會有意給出的“行動信號”。

      今年下半年以來,歐洲央行不斷加碼“歐版QE”,盡管歐洲央行認為現有措施原則上足以達成資產負債表目標,但從現實情況看,其執行情況并不理想,例如今年9月推出的針對銀行的長期貸款新項目需求就非常疲軟。

      此外,為應對歐債危機,2011年以來歐元區各國的財政政策大幅收緊,這一舉措雖有助于各國在長期內保持財政償付能力,但不可避免地加劇了歐債危機導致的總體需求萎縮。據高盛國際預測,2012年和2013年,整個歐元區財政政策對GDP所造成的拖累接近1個百分點。

      事實上,歐洲央行上周也調低了對歐元區經濟增長預期。與6個月前1.7%的預測相比,此次歐洲央行將明年歐元區經濟增長率的預期大幅下調0.6個百分點,至1.1%,其中德、法兩國的經濟增長預期均被下調了近1個百分點。此外,據預測,2015年歐元區的通脹或逐步回升至0.8%,并于2016年提高至1.5%,但這仍低于歐洲央行的通貨膨脹目標。

      鑒于歐元區進入第三次衰退,甚至再度陷入通縮惡性循環的可能性仍在,因此有關歐洲央行啟動進一步的刺激措施,即推出主權債購買措施,施行“歐洲版全面量化寬松”的呼聲越來越高。

      經濟合作暨發展組織(OECD)上周更新了經濟展望并指出,全球經濟僅將逐步回升,是因為歐元區經濟停滯以及一些大型新興經濟體增長疲弱,拖累美國領銜的復蘇。鑒于歐元區成為全球經濟的頑固弱點,OECD敦促歐洲央行兌現“竭盡所能”來刺激經濟的承諾,推行類似美國的大規模量化寬松。

      而美聯儲主席耶倫上周在出席法國央行會議時,更是“喊話”德拉吉“該出手時就出手”。“央行需要做好動用一切手段的準備,包括非傳統政策,從而支持經濟增長,并實現略低于2%的通脹目標。”耶倫還指出,“鑒于經濟復蘇緩慢而不穩定,支持性政策依然有必要,債券購買行動是有效的。”


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